【BDSwiss】美元走高，日元走低，石油暴跌；加拿大银行会议，制造业PMI指数
| 来源： 聚客诉 | 2022-06-01 22:06:33| 浏览次数: |
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市场回顾
似乎周二的大部分行动是由欧洲时间周一下午发生的一些事情推动的，我在周二上午的评论中没有提到。美联储理事沃勒表示，他希望在每次会议上看到50个基点的加息，"直到我们看到通胀率大幅下降。在我们得到这一点之前，我不认为有必要停下来"。这很奇怪，因为众所周知，货币政策的运作至少有6至9个月的滞后期--有人说多达18个月。这就像说 "在我们进港之前，我不会让这艘油轮转弯"，却忽略了转弯需要这么长的时间，以至于它在转弯之前就会撞上码头。
他的决心的一个可能原因是：通货膨胀的政治。根据统计网站fivethirtyeight.com的数据，眼下，拜登总统的受欢迎程度甚至低于 "前任"在他执政的同一时期（绿线是拜登的受欢迎程度，灰线是另一个家伙的。）
这可能就是为什么拜登周二与美联储主席鲍威尔和财政部长耶伦会面，讨论他的首要任务。"解决通货膨胀"。当然这只是政治戏剧，因为大家都知道总统对此无能为力。但这也是为了在美联储的政策被证明不受欢迎时给美联储提供政治掩护，就像美联储主席沃尔克在20世纪80年代所做的那样（当时20%的联邦基金利率以11%的失业率为代价成功平抑了通货膨胀）。
同时，拜登总统可能会在对抗高油价的斗争中取得一个小胜利。昨天油价暴跌，因为《华尔街日报》报道称，一些欧佩克成员国正在探讨将俄罗斯从欧佩克+配额制度中豁免出来的想法，因为制裁削弱了莫斯科抽取更多石油的能力。如果俄罗斯被排除在协议之外，那么OPEC+可以重新分配配额或重做整个协议，为沙特阿拉伯和其他有闲置产能的国家泵送更多石油铺平道路。
此举可能是对上周七国集团求助的回应，七国集团指出欧佩克在管理石油市场方面的 "关键作用"，并再次呼吁 "石油和天然气生产国以负责任的方式行事，应对国际市场的紧缩"。不知何故，我怀疑这一要求是否会产生很大的影响。
只有四个欧佩克成员国有真正的剩余产能，而其中一个--伊朗--无论如何也不可能出售其所有的石油，所以从现实的角度来看，就剩下沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克，每天共有290万桶的剩余产能。这还不足以完全弥补俄罗斯的产量损失，但会有很大的帮助。
不过，这可能会有帮助。纽约联储的石油价格动态报告将价格的上涨全部归因于供应限制。另一方面，需求正在努力推低价格。因此，供应的增加可能有助于在一定程度上推低价格。
当然，豁免俄罗斯并不能解决石油市场的所有问题。正如我昨天指出的，由于产品短缺和炼油能力不足，成品油价格飙升，远远超过原油价格上涨所暗示的。今年迄今为止，美国基准原油西德克萨斯中质油（WTI）的价格已经上涨了55%，但裂解价差--从一桶WTI中可以提炼的汽油和燃料油的价值--已经上涨了155%。我不知道欧佩克成员国有多少炼油能力。
在欧洲，欧元区消费者价格指数（CPI）飙升至创纪录的7.8% yoy，在周二德国CPI井喷之后，并不令人惊讶。50个基点的人群又多了一个成员。斯洛伐克央行行长卡兹米尔表示，他 "愿意谈论50个基点"，即使他的基准线仍然是7月份的25个基点。这使得欧洲央行理事会25名成员中有4人（荷兰、奥地利和拉脱维亚的央行行长也在其中），因此很难说是多数，即使考虑到每次会议只有21名成员投票。而意大利和西班牙的央行行长都主张逐步加息，这与25个基点是一致的。
不过，这些评论还是足以推高利率预期。市场现在预期今年将有118个基点的紧缩，而一周前是109个基点。请注意，从7月到12月只有四次欧洲央行会议（7月、9月、10月、12月），因此，如果他们在每次会议上只移动25个基点，就不可能将利率提高118个基点。
这当然引出了一个问题：为什么欧元会走弱。一些评论家认为，这是因为今天是美联储量化紧缩（QT）进程的开始。他们将从每月减少475亿美元的资产负债表开始，其中300亿美元为国债，175亿美元为抵押贷款支持的证券。这些数字在三个月后都将翻倍。我们得看看这对融资条件有什么影响。在我看来，将欧元的疲软归因于一个尚未发生的举动似乎有点可疑，但我没有更好的解释，为什么美元今天会在图表的顶部。
美国债券收益率走高，但不是最多的--这个荣誉归于英镑。
但昨天收益率的变化和货币价值的变化之间似乎没有什么关联。
虽然这可能是美联储基金预期的急剧上升，今年的预期从周五收盘时跳升了约8个基点（周一市场休市）。
这也可以解释日元的疲软，因为正如我无数次指出的那样（"直到我的嘴变酸"，正如日本的成语），日本银行可能在人类世时代的剩余时间里一直按兵不动。
在其他地方，黄金和白银因利率上升和美元走强而下跌。我预计美国的利率将大幅走高，因此我对贵金属的未来不那么乐观。
今天的市场
注：上表在发布前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天的大事件将是加拿大银行的利率决定。我在《每周展望》中照例详细讨论了这个问题，但我将在此为那些可能错过的人重复要点。
市场预计加拿大央行将在本次和下一次会议上加息50个基点，甚至可能在之后的会议上也会加息。
加拿大的通胀率仍然远远高于1%-3%的目标范围，而且通胀预期也在上升，这对中央银行家来说是氪石。加拿大央行早在4月就表示，"通胀上升的预期可能变得根深蒂固，这种风险越来越大。银行将使用其货币政策工具，使通胀率回到目标，并保持通胀预期的稳固。"
与此同时，失业率处于历史最低水平。就业增长正在放缓，因为没有足够的人需要工作! 难怪银行在4月份说，"随着经济进入需求过剩，通货膨胀持续远远高于目标，理事会判断利率将需要进一步上升。"
我认为这次会议将很像最近的新西兰储备银行会议，在那里，政策行动没有疑问，重点反而是未来加息的前景。在这方面，我认为英国央行有可能会出人意料的上调。尽管如此，会议结束后不会有新的货币政策报告，也不会有新闻发布会。不过，第二天副行长Paul Beaudry将发表经济进展报告--这可能是一个推高加元的机会。
至于指标，今天是制造业采购经理人指数（PMI）日。我们将得到那些有初步版本的国家（如法国和德国）的最终制造业PMI，以及其他国家（如瑞士和加拿大）的唯一版本。我懒得讨论它们，因为我们对有初步版本的国家没有预测（初步数字就是预测），其他国家也不是那么重要。正如你所看到的，到目前为止，我们得到的制造业PMI普遍显示，需求仍在扩张，但速度有所放缓。
在美国最终的制造业PMI出来后15分钟，我们总是得到供应管理协会（ISM）的同一指数的版本。它有着悠久而辉煌的历史，可追溯到1948年。不幸的是，它的方法也许并没有那么好（至少根据Markit的说法；我从未见过ISM自己为其方法辩护）。主要的问题似乎是，他们问的是公司的整体情况，而不仅仅是美国的业务。鉴于大多数美国大公司有一半的利润来自海外，ISM指数可能比单独的美国情况更能衡量全球情况。
在任何情况下，预计它将下降1个点，而Markit版本在本月下降了1.7个点。
虽然这是最密切关注的美国指标之一，但对货币市场的影响似乎相当短暂。有一个直接的影响，但一小时后与该指标的关联性很小。石油在一开始也受到强烈的影响。
欧洲中央银行（ECB）行长拉加德和其他许多值得注意的人将参加2022年绿天鹅会议，这是一个关于中央银行和气候变化的会议。根据他们的网站，他们将讨论 "以下主题：（1）气候变化背景下的货币政策制定和操作，以及（2）金融在气候转型中的作用，包括透明度和披露，转型计划和绿色创新融资"。我怀疑是否会有什么让市场立即感兴趣的东西出现，但每次拉加德或鲍威尔几乎出现在任何地方，我都要提一下（除非写着 "介绍性发言 "或类似内容）。
工作机会和劳动力流动调查（JOLTS）项目现在得到了很多关注，至少从政策制定者那里，他们经常引用相对于失业人数的工作机会，作为他们认为市场 "历史性紧张 "的原因。
预测职位空缺将从3月份的历史高点小幅下降（-24.9万）。没有对辞职率的预测，即每个月自愿辞职的人的百分比。这也是一个有趣的指标，因为人们很少在没有另一份工作的情况下辞职，所以它是对就业市场信心的一个衡量标准。
这意味着每一个失业者有1.92个职位空缺，这是一个惊人的数字。这比上个月的1.94有所下降，但是......在我们有数据的大部分时间里（可以追溯到2001年），每个人的工作机会少于一个。这就是为什么美联储主席鲍威尔将就业市场称为 "历史性的紧缩"，以及为什么他们认为他们可以在不造成大规模失业的情况下收紧货币政策。(早在20世纪80年代，当美联储主席沃尔克将联邦基金利率提高到20%以抑制通货膨胀时，失业率达到10.8%）。
美联储一如既往地在下一次FOMC会议前两周发布 "当前经济状况评论摘要"，又称《褐皮书》。这对市场很重要，因为每次FOMC会议后声明的第一段往往反映了《褐皮书》对经济的描述的基调。褐皮书在很大程度上是传闻--没有官方的 "褐皮书指数 "或其他与之相关的数字--所以你只能看头条新闻，因为它们出来了。
我相信你很想看到日本货币基础的图表，但我不打算打扰它，因为我们今天的图表已经够多了。
澳大利亚的贸易平衡预计会下降一些，但仍然是坚实的顺差。这些数字没有经过季节性调整，所以我喜欢看12个月的移动平均值。根据市场的一致预测，12个月的移动平均值将几乎没有变化（102.73亿澳元对102.94亿澳元）。人们很可能就是这样预测这个指标的：只要使用Excel的 "目标搜索"功能，找出本月的数字必须是多少，以保持12个月的移动平均值不变。 (严格来说，在这种情况下，答案是9,248。我不得不承认，在彭博社的17个估计中，没有人预测这个数字，甚至没有人预测9,200）。在任何情况下，我预计，如果这个数字与预测一致，它不会对汇率产生太大的影响，因为它并不表明在任何一个方向有重大变化。
然后在清晨，当阿尔卑斯山的声音回荡在山间时，瑞士将发布其消费者价格指数（CPI）。预计该指数甚至会高于瑞士国家银行（SNB）2%的目标。这可能会加强这样一种观点，即瑞士国家银行要么让瑞士法郎汇率升值以抵消进口通胀，要么最终会跟随欧洲央行加息（可能在9月22日的会议上，这将是欧洲央行7月会议后的第一次会议，预计他们会在那时加息）。因此，瑞士CPI的进一步上升应该对瑞士法郎有利。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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