【BDSwiss】美元下跌，风险资产上涨，鲍威尔抑制美联储的利率预期；英央行会议和地方选举
| 来源： 聚客诉 | 2022-05-05 20:05:49| 浏览次数: |
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市场回顾
美联储一如预期：将联邦基金利率上调50个基点，并宣布将在6月开始缩减资产负债表。声明和新闻发布会传达了委员会在抑制通胀方面的紧迫性，美联储主席鲍威尔表示，他们不打算（还不打算）极其激进地加息。因此，风险资产表现良好，澳元飙升，美国股市反弹。
"委员会高度关注通胀风险，"声明中说，而鲍威尔在新闻发布会上说，"通胀率太高了，我们理解它造成的困难，我们正在迅速采取行动，使其回落。"
"迅速"是加息50个基点的暗语。鲍威尔说，50个基点的加息已经摆在 "未来几次会议"的桌面上，并暗示，如果价格压力有降温的迹象，官员们随后可以从9月份开始恢复加息25个基点。他向市场保证，委员会并没有 "积极考虑"加息75个基点，因为有一两个比较鹰派的成员一直在鼓吹。
这些评论没有许多人所担心的那么激进。有些人担心他会 "学德拉吉"#，说美联储会 "不惜一切代价"来控制通胀。似乎委员会希望向市场发出其更温和的计划，以消除一些不确定性，防止市场预期失控。
另一方面，鲍威尔明确表示，紧缩政策可能会造成一些痛苦。他强调，需要看到劳动力市场达到更好的平衡，特别是职位空缺与失业者的比例。其中一些可能是通过参与率的持续上升来实现的，但它也将通过减少对商品和服务的需求，从而减少职位空缺来实现。
虽然鲍威尔说他希望将利率恢复到中性水平，但他拒绝说这个水平到底是什么。他说："这不是我们可以精确确定的，"他说。"我们估计它具有广泛的不确定性，"即2%至3%。 鉴于这种不确定性，他的首选方法是继续加息，直到他们看到劳动力和产品市场的通胀压力得到缓解。但他也表示，"当然有可能"，美联储决定它将需要把利率从中性转为限制性。
结果是利率预期下降，市场定价在未来两年内加息一次，每次25个基点。市场仍然比美联储积极得多，当然，美联储的那些预测是3月份的预测。
美国和商品货币债券市场因此出现了大幅反弹，收益率曲线明显变陡（即两年期收益率的跌幅超过了十年期收益率）。陡峭的收益率曲线表明衰退的风险较小。
保罗-沃尔克从1979年到1987年担任美联储主席。他将联邦基金利率推高至20%以消除通货膨胀，他上任时通货膨胀率为11.8%，一年后达到14.8%的峰值。当然，美国经济也因此而崩溃了。
#在2012年欧元区危机期间，时任欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)曾说过一句著名的话，欧洲央行 "将不惜一切代价"来拯救欧元。
据英国《金融时报》报道，在其他地方，欧盟委员会（EC）提议以 "有序的方式"逐步取消所有俄罗斯原油或精炼石油的供应。该禁令将在6个月内打击原油，并在今年年底前打击精炼产品。然而，匈牙利正在阻止这一提议，因为它通过一条管道获得俄罗斯石油，并将发现很难获得和加工其他石油。该提案需要欧盟27个成员国的一致同意才能通过。
英国《金融时报》还称，该委员会提议禁止欧洲船只向世界任何地方运输俄罗斯石油和产品，并阻止欧洲保险公司为其运输提供保险。后者将是一个特别有效的举措，因为世界上95%的油轮责任保险是通过一个遵循欧洲法律的组织安排的。这些举措将使其他不遵守禁运的国家，如印度和中国，更难以规避禁运。
巴克莱银行的经济学家估计，对俄罗斯所有能源进口的禁运可能会使欧元区的GDP减少5%（这与降低欧元区GDP的增长率不同）。他们估计，由于欧元区需要进口天然气和原油，欧洲天然气价格受到200%的冲击，原油价格受到40%的冲击，将导致欧元区的贸易条件恶化4%。
虽然贸易条件并不总是影响欧元的主要因素，但在过去的一两年里，它们似乎是同步进行的（我不愿意争论因果关系）。看来，如果贸易条件进一步恶化，欧元也可能进一步走弱。
欧盟对俄罗斯石油的禁运计划使油价急剧上升。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天的焦点完全集中在英国，有英格兰银行会议和地方选举。
我在《每周展望》中对英国央行货币政策委员会（MPC）会议写得太多了。尽管如此，我还是要在这里回顾一下我所写的内容，因为我是按字数付费的，而且通货膨胀对我的打击和其他人一样。
市场认为本次会议将加息25个基点，在6月和8月的下一次会议上有可能--但不是大概率--加息50个基点。
利率预期在21日达到顶峰，但在22日公布令人失望的3月份零售销售数据后开始下降。这时，贝利政府表示，央行正在 "走一条非常严格的路线"。他们必须提高利率以应对通货膨胀，但这当然会导致经济中的成本上升，就像增税和通货膨胀意味着家庭的生活水平预计将出现自1956年有记录以来的最大幅度下降。因此，央行担心，对通货膨胀过于用力会导致经济衰退。
上一次，央行以8比1的投票结果决定加息25个基点，其中一名成员（副行长Cunliffe）倾向于保持利率不变。鉴于自那时以来通胀率的上升--从+5.5% yoy到+7.0% yoy--我预计不会有保持利率不变的投票。然而，我确实预计央行会强调增长的风险。货币政策委员会的前瞻性指导目前是这样写的："委员会判断在未来几个月内进一步适度收紧货币政策可能是合适的，但这一判断的两边都有风险，这取决于通胀的中期前景如何演变。" 注意他们对风险的说法--我认为这将是关键。
然而，如果副州长坎利夫再次投票支持不改变，特别是如果他的任何同事加入他的行列，那么我预计将看到投资者进一步下调他们对利率的预测，英镑将进一步走弱。
另一方面，如果有一支队伍再次鼓动加息50个基点，就像2月份发生的那样，那么投资者会认为他们低估了银行的决心。利率预期会急剧上升，英镑可能会因此而走强。不过，我认为这是很不可能的。
货币政策委员会还可能确认其在今年晚些时候开始缩减资产负债表的意图，尽管我还不期望有任何这方面的细节。
至于英国的地方选举，英国各地约有200个地方当局正在为大约7000个席位举行选举。苏格兰、威尔士和伦敦的每一个议会席位都在争夺中，英格兰其他大部分地区也有民意调查。这次选举将是对英国首相约翰逊的一次考验，他因为在自己的住所举行饮酒聚会而被罚款，而当时人们甚至被禁止聚集在一起向垂死的亲属告别。如果选民通过投票给反对党来发泄对他的愤怒，可能会导致他辞职或被迫离开。但我认为这不太可能，原因有三。
其他保守党议员现在并不特别想参加选举
党内没有一个强有力的挑战者可供团结起来
约翰逊首相没有羞耻心，不会甘愿下台 "承担责任"
市场将关注反对党工党的表现，尽管下一次大选仍有几年时间。
在我看来，选举中最重要的部分将是对北爱尔兰权力下放议会的投票。虽然苏格兰独立运动吸引了大部分的注意力，但在我看来，北爱尔兰更有可能首先脱离英国，而不是苏格兰。新芬党是一个寻求将北爱尔兰与南部的爱尔兰共和国统一起来的政党，该党预计将赢得最多的席位，并要求获得第一部长的职位，他们将处于更好的位置来鼓动这一变化（尽管承认他们在竞选期间基本上回避了这一问题，更倾向于关注不那么具有分裂性的钱袋问题）。如果英国和欧盟在该省问题上的紧张关系再次加剧，他们的领导力可能成为一个问题。(请注意，新芬党从未在共和国赢得过总理职位）。
总而言之，周四的选举为英镑提供了进一步下跌的机会。
至于指标方面，初次申请失业救济金的人数预计将是无聊至极的--保持不变。真的，对于这个指标来说，这是一个过渡性的荣耀，它与美国的M3报告一起被列入了指标记录册，其时代已经过去。再也没有什么大不了的了。
但一夜之间，我们确实有一个大问题--几年甚至几十年来的第一次。东京消费者物价指数（CPI）可能会使人们对日本银行的政策产生一些怀疑。随着2021年4月的移动电话收费削减被排除在计算之外，预计总体CPI将达到惊人的（对日本而言）2.3%的年增长率，而日本式的核心（不包括新鲜食品）将上升到1.8%的年增长率。
除了提高消费税之外，这将是自1998年以来的第一次。
日本的CPI达到2%的目标是不寻常的。自1993年以来，东京CPI唯一一次高于日本银行2%的目标是在政府提高消费税之后，这自然会提高所有消费品的价格。
如果人们认为这是日本的真正变化，它可能会引起投机者的一些空头回补，从而推高日元。然而，我预计任何这样的举动--如果有的话--将是短暂的。日本央行在上周出版的《经济活动和价格展望》季刊中预示了--也否定了--。它说，由于较高的能源价格和移动电话费下降的影响，CPI "可能暂时增加到2%左右"，但在22财政年度之后（即从2023年4月开始），"预计增长速度将减速，因为能源价格上涨对CPI的积极贡献可能会减弱。"
展望报告中的预测认为，通胀率将回落到目标以下。("日本核心"CPI不包括新鲜食品，"核心-核心"则不包括新鲜食品和能源。)
投机者可以根据这一消息削减他们的空头头寸，但我认为日本银行不会改变其立场，如果不这样做，日元在中期内可能会继续下跌。
最后，当黎明在勃兰登堡门上破晓，早餐在锅里咝咝作响时，德国宣布其工业生产。在经历了五个月的增长之后，预计将相当惨淡，尽管绝不是近几个月来的最低值。
在工业生产方面，德国一直是全球的落伍者。我的猜测是，该国的汽车工业正遭受着芯片短缺的困扰，这个问题现在将被高额的能源成本所加剧，这也将使一些生产商停止运营。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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