来源: 聚客诉 | 2022-04-27 18:04:50| 浏览次数: |
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市场回顾
由于周一的反弹被证明是短暂的,股票市场继续领先。昨天的抛售不一定有什么特别的触发因素,只是整个风险的泛滥:乌克兰战争加上中国因新冠疫情的封锁,这只会加剧异常高的通货膨胀,迫使央行收紧,以至于造成经济衰退。
一些评论家甚至指责德意志银行的一份研究报告,认为到2023年底将出现衰退。德意志银行是第一家预测经济衰退的主要投资银行。其他人(以及美联储)则期待着传说中的 "软着陆",即平稳过渡到增长放缓和通胀下降的时期。他们的观点是:美联储以一代人从未见过的方式落后于曲线,通货膨胀将被证明比预期的要粘稠得多,美联储将不得不把利率提高到5%-6%,货币紧缩将把美国经济推向严重的衰退,失业率最终会上升几个百分点。
到目前为止,市场不同意,但这些预测只对未来12个月进行了预测。谁知道到2023年12月会发生什么?
市场认为美联储在2024年底开始降息,所以推测投资者认为到那时要么通胀得到控制,要么会出现衰退。在任何情况下,DB对联邦基金利率在5%-6%的预测都与市场大相径庭。这并非不可能,只是不符合市场目前的预测。
德意志银行的说法有其历史依据。以前当通货膨胀处于这种水平时,联邦基金利率的最低值是6.5%,而且一直到15%。如果它像联邦基金市场预测的那样停在3.14%,那就更令人惊讶了,当然,除非通胀率自行自然下降,这也是可能的。
当天最大的谜团是为什么英镑会下跌这么多。英镑/美元在上周五令人失望的英国零售销售数据(标题数据:原值-1.4%,预期原值-0.3%)之后跌穿了1.30的心理支撑水平,此后基本上没有停止过下跌。昨天没有什么特别的消息来催生进一步的下跌。
其他方面,欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长卡扎克斯表示,欧洲央行今年有2到3次加息的空间,"7月加息是可能的,也是合理的。" 卡扎克斯先生最近一直是新闻人物;一周前他说7月加息是可能的,只有他昨天的 "2或3 "评论是新的。但这并没有阻止欧元的下跌,因为俄罗斯警告波兰和保加利亚,它将在周三切断天然气供应。下一个是谁?德国经济部长哈贝克说,它希望在几天内找到一种方法,用其他来源的供应取代俄罗斯的石油,因此对俄罗斯石油的禁运将是 "可控的"。
尽管美国石油协会(API)宣布最近一周的库存意外增加了480万桶,但俄罗斯切断对欧洲国家能源供应的威胁推动了油价上涨。对今天美国能源部的预测是零--没有增加,也没有减少。这两个系列的数据经常在每周之间变化,但从长期来看,差异通常是平衡的。
同时,虽然石油市场看起来比几周前平静了许多。即时时间差,即交易商愿意为现在而不是一个月后获得石油而支付的溢价,几乎已经消失了。
价格仍然高于入侵前的价格(灰线),但未来一两个月内交付的石油价格比一个月前低,表明最初的恐慌已经消退。
今天的市场
注:上表在出版前根据最新的共识预测进行了更新。然而,文本和图表是提前准备的。因此,上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
未来24小时的大事件是日本银行(BoJ)的政策委员会会议,即使这对市场来说也不可能是太大的事件。像往常一样,我在《每周展望》中写到了比任何人都想要的更多细节,欢迎你在闲暇时阅读。总结一下我在那里所说的。
我预计这次会议上的政策不会有任何变化。
日本央行行长黑田东彦和财务大臣铃木最近的评论显示,他们开始担心日元疲软的问题。政策委员会可能会因此而对其前瞻性指引进行调整。按照目前的前瞻指引,委员会说它正在观察病毒数量,"如果有必要,将毫不犹豫地采取额外的宽松措施,而且它还预计短期和长期政策利率将保持在目前或更低的水平。" 鉴于病毒病例的减少,他们可以删除关于 "额外宽松措施 "或 "或更低水平 "的部分。但我怀疑他们是否会这样做,因为...
日本央行4月版的《经济活动和价格展望》季度报告可能会降低对经济的预测。这可能会排除政策偏向的任何变化。
由于一切都被搁置,那么重点将是日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上的评论。在这里,我也无法想象他突然改变了多年来的观点。在最近(4月18日)出席议会时,黑田东彦表示,日元大幅贬值将通过以下方式损害经济:A)增加不确定性;B)进口价格上涨增加家庭财务负担;以及C)中小型企业(SMEs)收入减少,因为它们无法将进口价格的增长转嫁出去。但他的批评不一定是针对货币贬值本身,而是针对货币贬值的速度。他说,他并没有改变自己的观点,即日元贬值对日本的整体经济来说是一个利好。因此,我最多可以看到他再次强调货币快速贬值的有害影响,但这更多是对日元移动速度的评论,而不是方向。
从净值来看,我预计这次会议将让那些期待日本央行叫停日元下跌的人感到失望,货币可能在会后进一步走弱。
这就是历史上的模式。在过去的六次会议中,美元/日元有五次在随后一周走高。当然过去的表现并不能保证未来的表现,我们都知道。
至于当天的指标...
抵押贷款银行家协会(MBA)报告的美国抵押贷款申请已经比往常早了一些,从季节性未调整的水平来看,已经趋于平稳。这表明美国住房市场可能会出现一些疲软。
美国的贸易预付款数据似乎对市场并不重要,这一点从彭博社的相关性得分特别低可以看出。不过,我还是关注了这些数据。贸易赤字在1月份触底(我说 "触底 "是因为它是一个负数;有些人可能认为是 "触顶"),达到创纪录的1073.6亿美元。然后在2月份稍稍收窄,预计3月份会进一步收窄。
我想人们会重复上个月的模式--出口增长1.8%,而进口仅增长0.6%。可能是美国的能源出口正在增加,因为美国介入填补了抵制俄罗斯石油留下的缺口。这可能有助于美国的贸易平衡,从而支持美元,尽管我不确定现在的金融衍生品市场对贸易数据有多少关注。
隔夜,新西兰公布其贸易数据。这个指标已经没有预测了,但我仍然认为关注它很重要,因为商品货币依赖于其商品的出口。这些数据没有经过季节性调整,所以12个月的移动平均数可能比逐月数据更重要。到目前为止,新西兰的情况并不是很好。
进口已经开始回升。
接下来是日本的两个指标--零售销售和工业生产。这些数据在日本央行会议前几个小时才公布,但由于日本央行很少做任何影响市场的事情,市场仍可能对这些指标做出反应,至少是像以往一样。
在连续三个月的下降之后,零售销售预计将健康地增长1%。
工业生产预计仅按月小幅增长。一方面,出口量按月增长1.8%,在本月COVID-19措施取消后,国内出货量也有所增长。另一方面,生产可能受到3月16日东北地区地震的影响。
尽管工业生产在所有日本指标中拥有最高的彭博相关性分数,但金融衍生品市场对该指标的反应并不特别密切。
我们现在来看看日本银行的会议,我已经在第一时间处理了这个问题。
然后在欧洲的清晨(当地时间早上6:30),德国北莱茵威斯特法伦州可笑地发布其消费价格指数(CPI)。对它没有预测。由于北威州是德国16个州中最大的州,其CPI与稍后公布的全国CPI有相当好的相关性。平均而言,妈妈的变化几乎完全相同,尽管每个月都有变化。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司,包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者,他受到了知名经济机构的信任,他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道,同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖,提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。