【BDSwiss】美元上涨，欧元下跌，欧洲央行按兵不动，美国利率预期上升；关注美国工业生产数据
| 来源： 聚客诉 | 2022-04-15 20:04:51| 浏览次数: |
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截至格林威治时间06:00的价格
市场回顾
又是 "货币政策分歧"的一天。欧洲央行（ECB）昨天召开会议，做了人们所期望的事情，即什么也没做。他们确认并在一定程度上加强了他们在第三季度结束净资产购买的承诺，但这就是全部。
相比之下，几位美联储发言人的评论使美国利率预期进一步上升。特别是，纽约联储主席威廉姆斯（投票人）说，加息50个基点是 "我们的一个合理选择，因为联邦基金利率非常低。" "他说："我们确实需要将政策调回到更中性的水平。
由此产生的对比使美元上涨，欧元下跌。
最大的问题是，他是指名义上的中性还是实际的中性？美联储估计，名义上的中性将是2.5%左右，但实际的中性将大大增加。目前，实际联邦基金利率是自......嗯，有联邦基金利率以来的最低值。要使实际联邦基金利率回到2008年全球金融危机前的水平，需要大约950个基点的紧缩！这肯定会使美国经济崩溃。这肯定会使美国经济崩溃。
在任何情况下，市场对美联储利率的预期不断上升。市场现在认为，美联储实际上是 "落后于曲线"，将不得不比FOMC成员一个月前预测的更加迅速地加息。
市场现在认为5月5日的会议将加息50个基点。
...在6月的会议上再加息50个基点，75个基点的加息被认为比25个基点的加息更为可能。
因此，美国带领全球债券收益率走高。
这种 "货币政策分歧"的主题在美元/日元方面最为明显，它突破了126，创下了20年的新高（2002年5月是它最后一次超过126）。
同时，这也是 "货币幻觉"的一个很好的例子。 由于日本的通货膨胀率比其他大多数国家低得多，日元的名义价值应该一直上升，只是为了保持其实际价值的稳定。2月份的实际有效汇率（日元对日本主要贸易伙伴的价值，考虑到通货膨胀差异），也就是我们所掌握的最新数据，是自1972年2月布雷顿森林体系结束之前的最低值。
虽然从购买力平价的基础上看，日元被疯狂超卖，但这对市场的影响并不大，因为市场更关注的是投资流动而不是贸易流动。
我认为，除非日本银行决定顺应全球趋势，让利率上升，否则疲软的日元会进一步走弱。我们必须关注的是他们的收益率曲线控制（YCC）政策，该政策将10年期收益率保持在0%的±25个基点范围内。在我看来，除非他们改变这一政策，否则日元可能不会大幅走强。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天是耶稣受难日，所以欧洲的大多数交易中心都关闭了。美国股市关闭，但债券市场运作到纽约时间下午2点（格林尼治标准时间1800）。金融衍生品交易将很清淡，但这可能意味着窄幅波动，也可能意味着如果有大的事情发生，而市场缺乏流动性来吸收它，则范围会比平常更广。
美国帝国州制造业调查（帝国州是指纽约州）在上个月意外暴跌（预期6.4，最低估计-5.0，实际-11.8）后，预计将勉强恢复到积极区域。同时，费城联储指数（将于4月21日公布）预计将从27.4降至21。一般来说，每个月经济学家都希望这两个指数趋于一致，所以他们预测较低的那个指数会上升，较高的那个指数会下降。帝国指数的恢复似乎确实是合理的，因为许多前瞻性的分指数最近都是积极的。在任何情况下，如果帝国州指数恢复到正值，那将是一个好消息，这将表明活动的扩张。
说到活动的扩张，美国工业生产预计将增长0.4%，这恰好与该指标的六个月移动平均值相同。石油和天然气生产一直在强劲增长，而汽车生产在本月稍有反弹，然而电力设施产出却下降了。
帝国指数的反弹和工业生产的上升符合最近的趋势，这两个因素加在一起，应该能让市场放心，美国经济仍在增长，因此可能对美元有利。
然后在周一早些时候，中国宣布了其惯常的零售销售、工业生产和固定资产投资的三重数据，这一次也有最重要的GDP数据。
预计GDP将同比增长约4.3%，这将比第四季度有小幅增长，但对中国来说肯定没有恢复到正常水平。
这可能是由于零售业的预期下降，尽管工业生产预计会有一些回升。
我认为，鉴于上海的封锁和为控制COVID-19而采取的日益严格的措施，第一季度的增长不会被视为第二季度增长的指标，因此我认为这些数字对市场的影响有限。如果有的话，我认为令人失望的零售销售将是最突出的数据，因此该数据可能会打击市场情绪。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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