【BDSwiss】英国通胀推升英镑，美国利率下降美元受挫；关注欧洲央行会议
| 来源： 聚客诉 | 2022-04-14 18:04:45| 浏览次数: |
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市场回顾
有趣的对比! 周二，新西兰储备银行（RBNZ）加息50个基点，而不是经济学家预期的25个基点，新西兰元还是走弱了。昨天，加拿大央行如人们普遍预期的那样加息50个基点，加元走强（美元/加元下跌）。
区别在于接下来会发生什么。新西兰央行表示，此举并没有改变利率的预期路径，只是提前了动作，还指出，现在更大规模的加息 "提供了更多的政策灵活性"，这意味着未来有可能放缓加息路径，甚至降息以应对高度不确定的地缘政治环境。
另一方面，英国央行明确无误地表示了鹰派立场。它不仅将利率提高了50个基点，还宣布将结束其投资组合中的债券再投资，并从4月25日开始缩减其资产负债表的规模（"量化紧缩，或QT）。这是为了应对他们对今年通胀的预测比1月份的预测大幅增加，以及对 "通胀升高的预期可能变得根深蒂固的风险越来越大"的担忧。
世行之前的前瞻指引说，"随着经济继续扩张和通胀压力保持高位，理事会预计利率将需要进一步上升。" 它把这句话改成了更为激进的 "随着经济进入需求过剩，通胀持续远高于目标，理事会判断利率将需要进一步上升。" 进一步多少？英国央行行长马克姆在新闻发布会上表示，利率可能需要 "略高于中性利率"，以使通胀率回到目标。他们将对中性利率的估计提高了25个基点，即2%-3%。
因此，加拿大央行的50个基点加息为进一步加息奠定了基调，使政策进入限制性领域，而新西兰央行的50个基点加息使他们在必要时可以灵活地暂停甚至削减利率。市场现在认为加拿大2022年底的银行利率为2.73%，高于周二的2.57%。(我不知道为什么10月份会出现下降；我认为这只是由于市场的异常情况，可能不是真正的预测）。
但奇怪的是，这一点加上较高的油价并不足以将加元推到我今天图表的首位。这一荣誉属于陷入困境的英镑，它在昨天高于预期的通胀数据（CPI同比+7.0%，预期+6.7%）中上涨。因此，市场对5月5日会议上加息50个基点的可能性略有增加。通胀数据也解释了为什么英国金边债券几乎没有参与昨天的全球债券市场反弹，使英镑更具吸引力--也解释了为什么美元今天处于底部。
(我想，也许英国首相约翰逊因在COVID-19封锁期间参加聚会而被罚款，并因类似的违规行为而面临另外三笔潜在的罚款，这让英镑因希望他辞职而上涨，但看来我错了......到目前为止。议会目前正在休假--我们得看看下周议员们重返工作岗位后会发生什么）。
债券的反弹给我带来了困惑，因为不仅英国的通胀数据高于预期，美国的生产者价格（PPI）也高于预期（见上表）。国债的反常反弹似乎是由2年期国债期货合约的大量空头头寸的平仓推动的，周一和周二也出现了这种情况。
石油上涨，因为国际能源署（IEA）警告说，对俄罗斯的制裁对世界石油供应的干扰要到5月份才会完全冲击市场，届时每天将有300万桶石油退出市场。然而，它说，中国的需求减少，欧佩克+产油国和其他国家的产量增加，加上美国和其他国家对紧急石油储存的创纪录使用，应该可以防止任何急剧的赤字。它预计全球供应和需求将在第二季度达到平衡。
今天的市场
注：上表在出版前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天的大事件当然是欧洲央行（ECB）会议--只不过它可能不是一个大事件。像往常一样，我在《每周展望》中详细介绍了我对这次会议的预期，所以我在这里只总结一下要点，这些要点很简单。我不期望这次会议有任何新闻或公告或变化或任何值得注意的东西。充其量，他们可能会在通胀率几乎是其目标利率四倍的情况下重申他们对价格稳定的承诺，并强调 "增加不确定性，增加可选择性"。他们可能会讨论创建一个新的、更灵活的工具来处理未来的债券市场混乱，但这不会是他们决定的会议。在我看来，在6月份的下一轮工作人员预测之前，可能不会有任何变化。
可能的市场反应：欧元走弱 过去六次欧洲央行没有对其任何计划做出改变，六次中的四次会议后欧元走弱。我认为，如果像我预期的那样，他们只是重申现有的计划，那么这次可能会重复这种模式。
这可能是因为市场正在不断修正其对欧元-美元政策利率差的预测，越来越倾向于美国。当欧洲央行没有说什么来改变这一观点时，欧元/美元就会进一步下滑。
通常情况下，在欧洲央行日没有任何不寻常的波动，除非他们在政策上做出一些改变。2月份是个例外。
然后，回到美国，"预付款"或标题式零售销售数字预计将受到当月汽车销售下降的影响，这意味着标题式销售预计将低于汽车以外的销售。
除去汽车销售的数字预计将显示出高于趋势的增长，因为排除了汽车销售的下降，这将在一定程度上被排除汽油站所抵消，因为汽油价格在该月跃升了20%，这将在一定程度上抵消损失。
预计 "控制 "措施，即进一步修剪的销售措施，将被纳入GDP的计算中，将显示出非常小的增长。
如果你设设想一下仓位，自2021年开始，这个指标已经超过预期7倍，错过7倍，所以对不起，没有容易识别的模式。
由于油价的原因，美国的进口价格预计将逐月跳升，这将只是维持通胀肆虐的故事。
但我们可以希望，不包括石油的进口价格可能开始下降，因为周一的中国PPI显示工厂门口的价格增长速度正在放缓。但是，由于封锁阻碍了生产并大大延迟了运输，这一趋势是否能够持续还有待观察。
美国初请失业金人数已经不是那么关键了。每个人都已经知道，这是一个异常紧张的劳动力市场。不过，看到申请失业救济金的人数像这样在历史最低点附近摇摆，还是令人鼓舞的。(上周的16.6万只比1968年11月创下的16.2万的纪录低点高一点，当时美国的人口只有现在的60%）。
最后，可怕的密歇根大学消费者情绪指数预计将进一步下降。在这种情况下，我说 "可怕 "是因为它们远远低于美国会议委员会的消费者信心指数。这是因为会议委员会的衡量标准更偏重于劳动力市场，而劳动力市场做得相当好，谢谢你，而密歇根的方法更强调长期的宏观经济预期，因此受到通货膨胀担忧的打击。
说到这一点，密歇根大学的一年前通胀预测预计将仅有小幅上升。我相信美联储看到通胀预期见顶会感到欣慰，尽管见顶超过5%也不算什么胜利。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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