【BDSwiss】日元因央行和全球债券反弹而上涨，美元下跌；德国CPI和ADP报告
| 来源： 聚客诉 | 2022-03-30 21:03:26| 浏览次数: |
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市场回顾
日元今天再次成为头条新闻，但原因与最近相反--日元飙升，最初是由于日本银行的又一轮债券购买，这次包括较长期限的债务。基准10年期债券的收益率降至0.23%，使其在0.25%的上限以下有了一些喘息空间。
日本央行周一宣布，它将在本周的周一、周二、周三和周四购买债券，这是一个史无前例的序列（尽管这个序列最初是在一年前提出的，当时央行说它将 "引入 "连续几天的固定利率购买操作"，作为必要时设定利率上限的有力工具。"
这使收益率几乎回到了周一时的水平，但这仍高于上周抛售开始前的水平。
对这一举动也有其他解释--美元/日元的大量抛售（买入日元）进入上午的定盘价，可能与财政年终活动有关（他们的财政年度明天结束）。在日本央行行长黑田东彦与岸田首相会面后，也可能出现了一些谨慎的卖盘，尽管黑田东彦说首相没有对货币或货币政策提出特别要求。
从我的观点来看，我不明白为什么债券收益率降低应该对日元有利--相反，这表明日本央行决心让他们的货币政策与世界其他地区的情况相背离。
那么我认为，日元飙升的一个主要原因与日本无关，而是一夜之间其他地方的债券价格大涨（收益率下降），尤其是美国。
债券的反弹是随着乌克兰和平的希望大大增加而出现的。俄罗斯说它将 "大幅减少 "首都基辅周围的敌对行动。美国官员证实，他们已经看到俄罗斯开始从该城市周围撤出一些部队，美国称之为 "重大 "战略转变（又称撤退）。在美国看来，这不是为重新集结而进行的短期调整，而是俄罗斯为应对其在北部地区的失败而采取的长期行动。与此同时，俄罗斯的首席谈判代表说，乌克兰的提议将被转交给普京，以便作出回应，而乌克兰方面则表示，所提出的协议将看到双方 "通过双边谈判解决与克里米亚和塞瓦斯托波尔市有关的问题"。
虽然到目前为止这只是说说而已--甚至还没有停火--但市场从这个消息中看到了希望，并降低了进一步升级的可能性。当然，这可能只是俄罗斯的一个战术佯攻，以便撤退、重组、重新武装并再次进攻。但市场觉得有一种可能性是真实的。
随着敌对行动的结束，对通货膨胀的担忧也随之消退，因为人们认为商品价格，特别是石油，将会回落。
但请注意，欧洲债券收益率走高。例如，德国两年期收益率自2014年以来首次出现了正值。
如果对通货膨胀的担忧正在消退，为什么欧洲收益率会走高？因为对欧洲经济衰退的担忧也在消退，因此欧洲央行（ECB）可以开始加息以抑制通胀。 你可以看到市场是如何将欧洲央行收紧利率的预期提前的。这就是昨天支持欧元的原因。
在所有这些关于和平的猜测下，石油的波动相当大--布伦特（红线）一度上涨5.43美元或5%至114.83美元，然后崩溃到10美元至104.84美元，此后恢复到112.03美元或比周一收盘上涨2.4%。显然，要么市场并不完全相信和平的言论，要么也许认为对俄罗斯石油的禁运--或自我禁运--可能比敌对行动更持久。虽然有迹象表明，俄罗斯石油只是被从欧洲转移到俄罗斯买家那里，但也有报道称俄罗斯的产量在下降。而且，随着主要石油公司撤出俄罗斯，该国的生产长期可能会因为备件和获得技术的短缺而受到影响。
今天的名言，来自俄罗斯独立新闻机构Interfax。 俄罗斯外交部长谢尔盖-拉夫罗夫说："当目前这个在国际关系历史上非常紧张的阶段结束时，全球局势将明显变得更光明。" 你说对了！"。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
欧洲日开始有几位发言人，包括欧洲央行（ECB）行长拉加德在塞浦路斯银行的活动中发言。上周她说，"到目前为止，传来的数据并没有指向滞胀的实质性风险"。我们希望从她那里听到更多关于这一主题的信息，以及如果情况开始发生变化，欧洲央行可能会做出怎样的反应。
美国抵押贷款银行家协会的抵押贷款购买指数仍然高于趋势，但开始转为下降。随着利率上升，美国住房市场是否开始疲软？
德国消费者价格指数（CPI）预计将飙升。大部分是能源--没有对核心协调CPI（即不包括食品和能源）的预测，但在2月份它是3.0%，或比标题数字低2.5个百分点。这仍然很高，但不像标题数字那么离谱。
预测的1.9%的增长是有点吓人的。按三个月的年化计算，这相当于15.8%，高于2月份的8.5%。欧元区的通胀率正在飙升!
奇怪的是，这个指标--我认为对欧元/美元来说是个大问题--对欧元/美元的影响并不大。我既看了国内版CPI的妈妈数字，也看了协调消费价格指数（HICP）的年率，后者是欧盟范围内通胀的重要指标。两者与欧元/美元的后续走势似乎都没有那么好的关联性。但这可能是因为只有一年的数据，而且在这一年的大部分时间里，欧洲央行改变政策的可能性很小。我们将继续收集数据，看看情况如何。
接下来是今天的大事件：ADP就业报告。自动数据处理公司（Automated Data Processing Inc. (ADP)是一家外包公司，处理美国约五分之一的私人工资单，因此其客户群是美国劳动力市场整体的一个相当大的样本。因此，它被密切关注，以了解周五的美国非农就业（NFP）数字可能是什么。
需要注意的一点是：ADP调整其数据，以配合NFP对私人就业人数的最终估计。因此，它与大家关注的标题数字相差两步，后者是包括政府工作人员在内的总工资的初始数字。因此，虽然它是我们所拥有的少数几个关于国家就业报告的指南之一，但它绝不是完美的--事实上，国家就业报告数字本身也是如此，因为它总是被修订。
尽管如此，市场正在寻找一份相当可靠的ADP报告，即+45万个工作岗位。这与人们期待的周五NFP的+49万相当相似。
当然，正如我多次说过的那样，ADP报告并不是对NFP数字的可靠预测，正如这张图所证实的那样。两者经常有很大的差异，而且这种差异没有规律。特别注意1月份的数据，当时ADP报告是-301k（后来修正为+509k），而NFP的初始数字是+467k（后来修正为+475k）。
有意在该指标之前（或之后不久）建仓的投资者应考虑使用美元/日元，而不是欧元/美元，因为美元/日元的反应似乎与报告的结果更加吻合。(我发现澳元/日元的反应也不错）。
隔夜我们得到了日本的工业生产。在经历了两个小幅下降的月份后，预计将仅有小幅增长。当月出口量增长了1.5%，汽车生产在1月大幅下降，但似乎在1月出现了增长。
1月大幅下降的汽车生产看起来已经反弹。
然而，由于经济仍然受到COVID-19紧急措施的挥之不去的影响以及地缘政治风险和供应链限制的阻碍，复苏仍然痛苦地缓慢。根据纽约联储的全球供应链晴雨表，日本供应链的压力在1月份刚刚达到顶峰。
尽管工业生产在所有日本指标中拥有最高的彭博相关性分数，但其对货币的影响似乎充其量是一击即中。
然后是澳大利亚的几个重要指标：建筑审批和私人部门信贷。
在上个月的暴跌之后，建筑审批预计将恢复。那次令人惊讶的下降可能是由于年初时COVID-19的干扰，而季节性调整又放大了这种干扰。这个月无疑会更高，但可能不会完全恢复到12月的水平，这将需要几乎40%的增长。
私营部门的信贷预计将与上个月的增长基本持平，按月计算。按年变化率在去年3月见底，并一直在稳步攀升。
中国的官方采购经理人指数（PMI）预计都会下降。预计服务业PMI将大幅下降，但仍处于扩张区间，而一开始就在边缘徘徊的制造业PMI，预计将略微下降到收缩区间。
在欧洲当日周四的凌晨，英国第四季度GDP的最终修订应该是一个非事件。
然而，德国的失业率可能会有一些影响。失业人数预计将下降，但失业率预计将保持不变。这还不错，考虑到它是5.0%，而追溯到大约30年前的最低记录是4.9%。参考欧盟统计局的计算，德国的失业率甚至更低，为3.1%，它说这相当于历史最低纪录。
并非巧合的是，欧盟范围内的失业率也处于历史最低水平。然而，欧洲中央银行没有 "双重任务"，所以即使是创纪录的低失业率也没有那么多的政策影响。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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