【BDSwiss】英镑上涨，避险资产因为市场信心增长而下跌；美国新屋销售
| 来源： 聚客诉 | 2022-03-23 18:03:18| 浏览次数: |
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市场回顾
由于更多的美国联储官员讨论了他们使美国经济陷入衰退的强烈愿望，固定收入的溃败继续进行。圣路易斯联储主席布拉德表示，他希望在今年年底前将联邦基金利率提高到3%，"一个温和的限制性水平"，50个基点的加息完全在可能范围之内，他是上周联储会议上唯一一个投票赞成加息50个基点的人。另一位著名的鹰派人士克利夫兰联储主席梅斯特（V）说，她希望看到联邦基金利率在今年达到2.5%的中性水平，"以便在明年进一步加息"，这与美联储主席鲍威尔周一关于紧缩到限制性领域的说法相呼应。她还表示，她希望 "在早期而不是晚期预先加载一些所需的增长"，这意味着要加息50个基点。
但我认为最重要的评论来自于著名的鸽派人士，旧金山联储主席戴利。虽然她不是今年的投票人，但她的观点反映了联邦公开市场委员会中与布拉德和梅斯特相反的极端。而且，即使是她也说，通货膨胀 "太高了"，值得让利率 "向中性水平进军"，甚至更高--"收紧一点，限制经济，以确保通货膨胀回落。" 如果连鸽派都相信有必要收紧，那就要注意了！"。
大多数主要市场的债券收益率在整个曲线上都有所上升。未显示：两年期收益率，这将对货币政策的预期变化最为敏感。美国两年期国债收益率又上升了5个基点，至2.16%，这意味着仅本月就上升了约75个基点。
尽管通胀预期的变化要小得多，但还是出现了这种情况。事实上，在收益率上升最多的加拿大，通胀预期下降。英国也是如此。
美国10年期盈亏平衡点的上升令人好奇--当美联储官员在谈论积极加息时，为什么那么远的盈亏平衡点会上升？可能是由于能源价格上涨。在周四北约和欧盟领导人关于加强对俄罗斯制裁的会谈之前，石油进一步上涨。白宫国家安全顾问苏利文预测，这些会议将导致进一步的制裁，尽管他并没有具体说明。另外，里海管道联盟（CPC），一个关键的卡俄石油管道，由于风暴的破坏，可能被迫每天减少多达100万桶的运输量，时间长达两个月。
盈亏平衡点的小幅上升意味着实际利率的大幅上升，这将拖累增长。请注意，英国实际收益率的增幅特别大--这很可能是今天英镑飙升的背后原因。市场正在为英国越来越多的紧缩政策定价，现在已经为年底前超过140bp的加息定价。
尤其是在今天早上的英国消费者物价指数（超出预期--见上表）和政府的春季声明（见下文）中，市场做空英镑。
彭博社指出，这是自至少1990年以来固定收益方面最糟糕的缩水。(他们说 "有史以来最糟糕的"，但这个记录并不包括1980年代，当时联邦基金利率超过14%)。他们报告说："彭博全球综合指数，一个政府和公司债务总回报的基准，已经从2021年1月的高点下跌了11%。这是自1990年以来的数据中的最大跌幅，超过了2008年金融危机期间的10.8%的跌幅。"
全球收益率上升对日元来说是致命的，因为日本银行的收益率曲线控制（YCC）计划，保证10年期日本政府债券收益率将保持在0.0%的±25个基点范围内。因此，收益率差的一端被有效地拴住，而另一端则上升。这意味着，相对于其他大多数债券市场，日本债券收益率正变得越来越没有吸引力。这很可能会增加该国的资金外流，从而削弱货币。
现在日元的主要希望是全球风险情绪的恶化。但是，奇迹中的奇迹--伴随着债券收益率的提高和能源价格的上涨，我们也不知不觉地拥有了更高的股票市场！今天上午的市场是一片海洋。今天上午的市场是一片绿色的海洋，所有主要市场都处于积极的区域。
标准普尔500指数（+1.1%）收于2月10日的水平之上（4504），即美国警告说俄罗斯可能入侵乌克兰的前一天，这立即催生了大幅抛售。因此，在更广泛的美国市场上，乌克兰的大部分缩水已经被逆转（尽管纳斯达克和道琼斯指数仍然低于该水平--分别为14,109对14,186和34,807对35,242），DAX指数也是如此（14,473对15,490）。
尽管乌克兰局势没有发生重大变化，但人们的信心还是增加了。然而，这可能是一个 "没有消息就是好消息 "的例子。虽然普遍的共识是俄罗斯现在停滞不前，但一位备受尊敬的分析家令人信服地认为，在这种情况下，停滞不前=失败。有迹象表明，由于死亡、受伤和被俘，俄罗斯在乌克兰的军队数量已经下降，加上乌克兰军队已经从入侵者手中夺回了一些领土。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
我们昨天讨论了英国的CPI。
抵押贷款银行家协会（MBA）的抵押贷款申请今年到目前为止进展良好。(注意，这不是他们的报告方式，但这是一个更好的呈现方式）。
英国财政大臣苏纳克将宣布春季声明。春季声明曾经是年度预算公告，但当时的财政大臣菲利普-哈蒙德在2016年改变了这一点，将预算移到了秋季，与秋季声明合并。然而，法律仍然规定，预算责任办公室（OBR）每年必须对借款和增长做出两项预测。因此，哈蒙德保留了春季声明，但只是用它来宣布OBR的预测并对其作出回应。该声明不包括税收或支出方面的任何变化。
今年的情况应该类似。财政大臣苏纳克不太可能提出许多新的支出建议，如果有的话。他可能只是修补现有预算，在四个关键领域做出一些改变：能源独立、国防、平准化和生活成本危机（由于通货膨胀）。春季声明只是主要事件--秋季预算的热身活动，它应该列出对 "疫情之后的新经济......适合新时代的乐观主义 "的愿景。
苏纳克将有一些利好的空间，因为在10月27日的秋季预算中，OBR预测政府将在本财政年度借款1830亿英镑。但是，由于税收收入好于预期，现在预计政府只需借入约1600亿英镑。因此，他有230亿英镑可以利用。他可以效仿其他欧洲国家，削减燃油税以缓解能源价格飙升带来的打击。他还可能提高公民必须缴纳所得税或国民保险费的门槛。
一般来说，紧缩的货币政策和宽松的财政政策通常是使货币走强的秘诀。他可能放松财政政策的迹象可被视为有利于增长，因此对英镑有利。
美国新屋销售预计将增长1.4%。但上周的现房销售下降了7.2%，所以我不清楚为什么新房销售应该上升。说到这里，回溯到2004年，这两个数据系列只有51%的时间是朝同一方向移动的，所以知道一个人做了什么，你对另一个人可能做了什么的信息是零。我想，由于抵押贷款活动如此之高（见上文），人们必须购买一些房屋，如果他们不购买现有房屋（因为没有人愿意出售，也许），他们必须购买新房。
欧盟消费者信心预计将下降，考虑到2月份新冠病例数量的增加，这并不令人惊讶，当然还有乌克兰的战争。事实上，我很惊讶它没有被预期得更低。我想这是因为人们对大多数限制被取消感到高兴。
然后，隔夜我们开始迎接采购经理人指数（PMI）初值。但这主要是明天的事情，因为没有对日本PMI的预测，也没有人关心澳大利亚的PMI。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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