【BDSwiss】石油飙升，商品货币上涨，欧元下跌。
| 来源： 聚客诉 | 2022-03-07 22:03:34| 浏览次数: |
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格林尼治标准时间06:00的价格
市场回顾
今天上午所有的焦点都集中在石油市场。由于有报道称美国正在讨论禁止俄罗斯原油进口，石油在早盘交易中飙升至18%。我不知道这有什么区别--据我所知，俄罗斯原油反正没有交易--但它还是震惊了市场。
早上当我运行电子表格时，布伦特是130.09美元/桶，比星期五早上上涨了17.6%。你可能记得，2008年7月3日布伦特的收盘价记录是146.08美元。我们现在离这个水平不远了（尽管这还没有根据那段时间的通货膨胀率进行调整--根据通货膨胀率调整后，现在可能会超过200美元）。
有消息称，伊朗可能被允许再次出售石油--显然拜登政府将不惜一切代价阻止油价上涨过快--但俄罗斯要求在这些谈判中发挥作用，这可能很难安排。同时，利比亚表示，其两个主要油田已经关闭，每天从世界供应中减少33万桶。
股市普遍走低--日本日经指数下跌2.9%，香港恒生指数-3.9%，中国沪深300指数-3.2%。因此，商品货币超过了避险货币，这很重要。看起来投资者认为商品价格的上涨最终会超过经济活动放缓导致的销售量的减少。由于俄罗斯和乌克兰占全球小麦出口的约29%，每个人都在关注谷物价格（迄今为止，小麦YTD+74%），但新西兰的主要出口产品牛奶在美国YTD上涨22%。直到2019年，新西兰元/美元与牛奶价格之间保持的密切相关关系已经崩溃。
但在某些时候，较高的牛奶价格势必会通过改善贸易条件对新西兰元/美元产生拉动作用，而贸易条件并没有像教科书上说的那样对货币产生影响（也许是因为现在金融流动比贸易流动更有优势）。
另一个特点是欧元的疲软，自然，因为乌克兰危机将对欧洲产生最大影响。今天上午，欧元/瑞郎短暂跌穿平价。只要战斗还在继续，我就看不到这种趋势会结束。
上周五的美国就业数据
通常情况下，我会写几页关于上周五好于预期的美国非农就业数据（+678k vs +467k预期，失业率3.8% vs 3.9%预期，参与率上升，平均每周工作时间上升），但我已经写了这么多关于其他事情，我只想说这一点。根据30年来的数据，我们已经达到了高中以下文凭的最低失业率记录。同时，这些人与那些拥有大学本科或更高学历的人之间的差距也是有史以来最窄的。这是美联储希望看到的 "广泛和包容性"就业复苏的一个很好的例子。
现在来看看周四的美国消费者物价指数，看看通胀是否仍在奔跑（市场说是的--一致预测为惊人的同比+7.9%）。这可能会让人们重新计入他们可能因为战斗而抹去的加息。美元可能因此而得到提振。
关于俄罗斯/乌克兰的一些话
这个周末我花了很多时间阅读关于乌克兰的文章以下是我了解到的情况。
一位美国高级国防官员表示，俄罗斯已经停滞不前。他说，他们已经看到 "在过去的一天里，当地的变化有限"。"沿着俄罗斯的轴线似乎没有任何重大的运动。" 俄罗斯人已经投入了 "接近95%的他们在边境上积聚的战斗力"。换句话说，俄罗斯已经把他们的一切都投入到战斗中，但他们在面对 "强大的乌克兰抵抗"时停滞不前。
后勤是俄罗斯军队的阿基里斯之踵。俄罗斯军队使用火车在国内运输物资。一旦他们走出自己的边界，他们根本没有足够的卡车来运送军队前进和守住领土所需的所有东西。据估计，一旦战斗地点距离铁路终点145公里，他们就开始陷入困境。基辅距离边境约360公里。
乌克兰人知道这一点，正在攻击燃料卡车和其他补给卡车。坦克的汽油用完了，不能移动。士兵们得不到食物，就会造反。正如拿破仑所说，"军队是靠肚子走的"。今天也没什么不同，只是现在他们也需要汽油。你可以在推特上看到俄罗斯在火车上向乌克兰运送商业车辆、皮卡车、白色送货车等的视频。他们要用披萨送餐车运输火箭了。
有一个关键点。俄罗斯没有准备任何材料来修复道路。他们的坦克已经摧毁了道路，但他们没有办法修复它们。反正他们带来的披萨送餐车也不会有多大用处。
交易员报告
让我们直接进入有趣的部分：卢布的头寸。投机者将其在卢布的净多头头寸减少了一半，但仍然是多头。
(如果没有美元/卢布线，你可以看得更清楚）。
这里可能发生了一些我不明白的事情。多年来，尽管货币多年来一直在持续下跌，但却一直在做多卢布。好吧，也许在2015/16年，然后在2018年，他们可能在这个交易中赚了一些钱，但除此之外，这似乎是一个持续亏损的主张。我不明白他们为什么要长期维持一个持续亏损的头寸，除非是为了对冲其他东西，尽管根据定义，"投机者"是那些不从事对冲的人。
对冲基金和资产经理--所谓的 "聪明钱"--在周二仍然是多头。(注意，投机者的总体头寸并不等同于对冲基金、资产经理和 "其他人"，正如我上周所认为的那样）。也许他们希望在战斗停止、制裁解除、卢布复苏时赚一笔。如果有的话，也是在那时。
石油--准确地说，是美国基准的西德克萨斯中质油--的定位也令人困惑。考虑到价格的飙升，多头头寸并没有出现人们预期的那种增加。当价格从2016年1月的30美元/桶左右上升到2018年10月的74美元/桶时，净多头从18万上升到73.5万，在石油见顶前几个月，净多头增加了4倍。这对我来说表明，随着趋势追随者的跳槽，石油仍有很大的走高空间。
投机者对小麦的看多程度也可以忽略不计。在我看来，他们仍然可以加入这一行列，将价格继续推高。
总的来说，投机者普遍增加了他们的头寸，不管他们的头寸是什么--多头做长，空头做短。唯一的例外是英镑（做空后基本持平）和澳元（缩减空头）。MXN多头头寸的急剧上升尤为明显，本周上升151%。看起来投机者通过MXN而不是CAD为更高的油价定位，尽管CAD多头本周上涨了53%。
对冲基金疯狂地看涨MXN和GBP，而对CHF则更加看跌。这些似乎是相互矛盾的策略--因油价上涨而看涨MXN，但因认为 "逃往安全地带"的交易将结束而看跌CHF？或者是对瑞士国家银行干预的猜测（见下文）。
零售商削减了他们的大部分头寸，尤其是欧元多头和日元空头。他们唯一明显扩大的头寸是做空英镑。
黄金和白银多头头寸有所增加。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天我们得到的是瑞士的金融衍生品储备，一小时后是瑞士的存款。金融衍生品储备数据有一个非常高的彭博相关性分数，这意味着大多数关注瑞士指标的人都会关注这个数据。据推测，他们是将其作为瑞士国家银行（SNB）干预金融衍生品市场的指南来看待的。然而，正如我每个月指出的那样，在衡量干预方面，每周的视线存款数据比金融衍生品储备数字更可靠。
我们知道这一点，因为瑞士国家银行发布了关于其干预的数据。将这些数据与储备和存款的数据相比较，很明显，存款数据（蓝条）与金融衍生品干预（红条）的相关性比储备的变化（灰条）更好。即期存款的变化与金融衍生品干预有98%的相关性，而储备的变化只有48%的相关性。这是因为储备存量的估值变化可以超过储备流量的任何变化。虽然存款的数字都是以瑞士法郎计算的，因此不受这个问题的影响。
欧洲之日到此为止 我建议你在这一天的剩余时间里去海滩上发呆，但在大多数国家，这在3月份并不是一个真正的选择，除非你想使用 "发呆"这个词的传统含义。但我相信你从我们今天早上的网络研讨会上获得了一些技术交易的想法，可以让你整天忙于交易。
隔夜我们得到了日本的劳动现金收入。这应该是一个重要的指标，但却不是。
我以为日本的经常账户余额对市场会很重要，但在我看来，数据和美元/日元的走势之间的联系相对较少。其他货币的关联性更小。在5分钟的水平上有一定的相关性，但这只是因为货币没有移动！在5分钟的水平上有一定的相关性。相关性最高的是一小时后未经季节性调整的数据中的惊喜。国家安全局的数据也有较高的彭博相关性得分，所以这是有道理的。
欧元/日元、英镑/日元和澳元/日元的相关性也没有更好。
看起来确实有联系，但情况并不像人们想象的那样，经常账户盈余增加导致日元走强。相反，仅从数字上看，似乎因果关系是相反的--日元疲软导致经常项目盈余增加。
今天，通常被忽视的 "生态观察家调查"完成了日本经济指标的三连冠。没有人看它是一种耻辱，因为它能很好地预测更受欢迎的第三产业指数，同时提前一个月左右发布。它也比服务业采购经理人指数反应更快，后者确实获得了一些关注（尽管没有预测）。无论如何，目前的条件和前景指数都预计几乎没有变化，所以这不可能是世界突然开始关注这个指标的月份。
然后，明天早上，德国发布其工业生产数据。预计将小幅上升，但低于3个月的移动平均值+0.85。
令我惊讶的是，订单（蓝条）的恢复情况比生产（红条）好得多。周一早上的工厂订单数据预计将比大流行前的平均水平高出5.5%，而生产预计将低于6.0%。
这两个系列的数据曾经紧密地走在一起，但自从疫情发生后就没有了。订单的崩溃程度远远超过生产，然后又反弹得更多。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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