【BDSwiss】温和制裁提升市场情绪；美国PCE平减指数与耐用品数据
| 来源： 聚客诉 | 2022-02-25 20:02:02| 浏览次数: |
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市场回顾
我很久以前就下定决心不再使用这句被过度使用的陈词滥调，但今天我无法避免：这一天的变化是多么的大啊! 昨天欧洲大部分时间里，市场相当惨淡，欧洲STOXX 50指数一度下跌5.2%，布伦特指数上涨8.3%，报105.79美元/桶。
但随后随着制裁细节的出炉。美国总统拜登着重从金融和科技的角度影响俄罗斯。他针对的是俄罗斯10家最大的金融机构，这些机构占俄罗斯银行业资产的近80%。但市场感到欣慰的是，他还没有对能源进行任何制裁，也没有限制俄罗斯对SWIFT支付系统的访问。此外，他说如果有必要，可以从战略石油储备中释放更多石油。
拜登总统讲话后，市场情绪急剧转好。例如，布伦特油价一度跌至98.29美元，比最高点下降了7.1%（目前交易价格为101.17美元，仍然非常高）。石油的转势有助于市场风险情绪的总体提升。标准普尔500指数开盘下跌2.6%，但收盘上涨1.5%，来回上涨了4.2%。像往常一样，纳斯达克指数的波动更大。黄金下跌1.2%。
在这个不平凡的日子里，一个特别引人注目的方面是，俄罗斯卢布完全崩溃了。我之前认为它很糟糕，但是美元/卢布今天早上上涨了5.2%--这已经远远脱离了高点--它昨天开盘上涨了8.9%，创下了历史新高（=卢布的历史新低）! 这是我见过的在没有一些官方行动的情况下，货币在一天内的最大波动之一，如果我们可以说入侵另一个国家不算是 "官方行动"的话。
虽然有一些 "官方行动"的反应--莫斯科证券交易所关闭了几个小时，俄罗斯中央银行（CBR）说它将多年来第一次干预金融衍生品市场，还采取了一些其他措施，向银行提供流动性。但似乎他们并没有进行干预。也许现在仅仅是威胁就足够了。还没有加息，但自3月以来已经将利率提高了525个基点。
这意味着一直追踪美元/卢布的资产出现了分歧。例如，黄金。
但如果你真的想看到波动，你必须看看俄罗斯股票的MOEX指数。我不知道我是否曾经见过这样的情况。最近它的表现不是很好，你可以想象。尽管如此，它仍然开盘下跌11.1%并继续下跌。当天一度下跌45.4%！（这还不是最糟糕的------）。(这还不是股市有史以来最糟糕的下跌。彭博社说，阿根廷曾经在一天内下跌53%）。它从低点反弹了20%，但这仍然意味着它在当天收盘时下跌了35%。虽然今天早上它反弹上涨了22%。
俄罗斯债券的情况也没有好多少。10年期俄罗斯主权债券的收益率上升了435个基点，达到15.23%。
市场情绪的好转并没有改变人们对美联储的态度。在下个月的会议上加息50个基点的几率继续缩小，预计今年加息的次数也减少了。人们认为，危机可能会减缓央行的速度，但不会使其脱轨。
这也是官员们给出的指导意见。克利夫兰联储主席梅斯特是联邦公开市场委员会中较为鹰派的成员之一，他说，"乌克兰局势的发展对美国中期经济前景的影响也将是决定取消宽松政策的适当速度的一个考虑因素。" 而在欧洲，欧洲央行最大的鹰派之一奥地利央行行长罗伯特-霍尔兹曼在接受彭博社采访时发表了类似的评论。"很明显，我们正在朝着货币政策正常化的方向发展。不过，现在的速度有可能会有些延迟"。
今天的市场
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
欧洲这一天以欧洲中央银行（ECB）的货币供应量统计揭开序幕。这些曾经是过去最密切关注的统计数据，但现在甚至没有人会假装关心货币供应增长。这有点奇怪--这个远非科学的图表确实表明，较高的货币供应量增长与较高的通货膨胀有关。(之所以说不科学，是因为我不得不使用不同的货币供应量衡量标准--我对大多数国家使用M2增长，但并不是对所有国家都适用）。
当然，如果我把美国、日本和瑞士从图中删除，我也可以证明正好相反。也许这就是他们不再重视货币供应量增长的原因。
在这次公布的数据中，有欧元区的银行贷款。这一点最近一直在往上走，这应该能让欧洲央行放心，尤其是增长的大部分来自非金融企业，而不仅仅是追逐住房市场的人。
之后，我们平静地坐着，等待节目的明星，或者至少是今天的明星出现：美国的个人收入和支出数据以及个人消费支出（PCE）平减指数。 这些，而不是消费者价格指数（CPI），是美联储首选的通货膨胀指标。他们在美联储2000年2月的汉弗莱-霍金斯报告中进行了转换。
然而，如果我们能从彭博社的相关性评分（最高评分的PCE平减指数为60分，最高评分的CPI指数为96分）判断，市场显然更关注CPI而不是PCE平减指数。我的印象是，美联储官员也是如此，即使他们用PCE平减指数来表述他们的预测。例如，在12月的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔多次提到CPI，但根本没有提到PCE平减指数。在解释为什么他们决定加快缩表时，他说。
我们在会后两天得到了劳动力市场报告。之后一周，我想在11月12日，我们得到了CPI读数。这实际上是CPI读数与这两个报告的配合。在那个周末，我就认为我们需要加快缩表的速度。
因此，虽然我更重视PCE平减指数而不是CPI，但我放弃了。这不是他们真正思考的方式。
在任何情况下，PCE平减指数预计今天会走高。高多少，特别是是否比预期的要高，是个大问题。通胀的进一步上升可能对美元有利，特别是在风险情绪回升的情况下。
此外，核心PCE平减指数（据称是美联储的首选通胀指标）没有显示出放缓的迹象。市场对月度变化的一致预测将意味着三个月的年化变化将从+4.9%跃升至+6.1%。所有这些数据都可能证实美联储的观点，即他们必须尽快采取一些措施来减缓通胀。这应该使得美元+。
至于个人收入和支出，预计收入将下降0.3%，支出将增长1.6%。听起来像我的家庭情况。
这仍将使收入比大流行前的水平高出10.5%，支出高出12.1%，因此还是很健康的。
美国耐用品订单预计将强劲增长1.0%。这高于6个月的移动平均值（+0.7%），因此显示出一些改善的迹象。
可能是由于波音公司的一个大飞机订单。不包括运输设备，预计仅增长0.4%，低于六个月移动平均数+0.6%。这可能被认为是一种放缓，可能对美元不利。但我预计受乌克兰战争的进展影响，如果不是这样，PCE平减指数的进一步上升将证明比今天的耐用品订单对市场的影响更大。
最后，周一早些时候日本将公布其工业生产数据。它应该比上个月有所下降--奇怪，因为制造业PMI上升了2.5个点，达到2014年2月以来的最高水平。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
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