WisunoFX斯瑞每日快讯 | 美国经济陷入滞胀全球市场开始重新寻找逻辑
| 来源： 交易商 | 2021-08-05 17:08:27| 浏览次数: |
美国7月ADP就业人数新增33万，预期68.3万，前值69.2万。
ADP报告显示：
7月制造业就业人数新增0.8万人，6月增加1.9万人。
7月贸易/运输/公用事业就业人数新增3.6万人，6月增加6.2万人。
7月金融服务业就业人数新增0.9万人，6月增加1万人。
7月专业/商业服务就业人数新增5.4万人，6月增加5.3万人。
ADP就业数据公司首席经济学家表示：休闲和酒店业连续第五个月成为增长最快的行业，尽管涨幅有所放缓。经济复苏的放缓也影响了各种规模的公司。招聘瓶颈继续阻碍更强劲的增长，特别是考虑到与变异病毒有关的担忧。这些障碍应该会在未来几个月消失，其结果是就业人数的月度涨幅会更大。
美经济陷入滞胀状态？
近来，许多市场人士愈发担心美国经济可能出现滞胀的风险，债券收益率的连绵跌势可能就反映了这层忧虑情绪。杰富瑞（Jefferies）首席金融经济学家上周曾表示：“市场正在以滞胀为主题进行交易。有一种观点认为，价格上涨将破坏需求，造成政策错误，最终使增长放缓。”
有专业人士本月早些时候也指出，滞胀不是基本情景假设，但“非常值得关注”，因为假如发生这种情况，将是一种痛苦的局面。
近期公布的美国二季度GDP增速低于市场预期，强劲增长的美国经济似乎开始出现“见顶”的迹象，而另一方面，美国通胀压力却在持续攀升，美国经济似乎存在“滞胀”的可能。
美国二季度GDP可能已经出现见顶的迹象。二季度美国GDP环比折年率为6.5%，较一季度的6.4%小幅增长0.1%，但低于市场预期。
从分项上来看，个人消费支出增长11.8%，较Q1加快0.4个点；国内私人投资总额下跌3.5%，跌幅较Q1继续扩大；出口增长6%，较Q1明显提升；政府部门支出由Q1的4.2%转负，下跌1.5%。
因此，美国二季度GDP低于市场预期，首先是私人投资和政府支出的拖累，其次是美国财政补贴计划正在逐渐退出，而且基建计划目前尚未落地，以及私人投资对于经济的变化较为敏感。
年内来看，10年美债利率要回到3月份的1.7%，比较困难，可能在1.2%-1.5%区间徘徊。
70年代滞胀局面会重现吗？
美国通胀数据持续“爆表”，6月份消费者价格指数（CPI）同比升幅达5.4%，续创2008年以来的新高。但是市场关于美国此次通胀水平的上升到底是暂时的，还是长期的、结构性的，观点不一。
那么美国会重现上世纪70年代滞胀的局面吗？
专家认为，确实有这种可能，只是强度和表现方式会有所不同。上世纪70年代的滞胀，问题主要出在供给侧，当时的尼克松总统推行高税收、高支出的政策，政府对市场过度管制，同时欧佩克国家推动了石油价格大幅度上涨。
在这种情况下，宽松的货币政策解决不了供给侧的结构性问题，只能造成物价上涨形成滞胀。
经济一旦复苏有些宽松政策就可以逐步退出，中国的财政政策力度已经开始收缩——财政货币政策不急转弯，同时坚持继续去杠杆。而美国当前讨论的问题是何时开始缓慢退出，过度的流动性会造成通胀，也可能出现滞胀，但是不太可能是如同上个世纪70年代那样强度的滞胀。
而在过去16个月中，财政刺激在美国的强度非常大，达到了美国GDP总量的30%。同时储蓄率也非常高，储蓄率上升导致美国居民的银行账户充足，而这点是在第二次世界大战之后没有见过的。
美国的政策在提高需求上，比供给增长的速度要更快，这种情况会推升价格上升，从而导致通胀上行，价格的上升又会造成市场对通胀的预期进一步提高，形成一种循环，除非央行对可能面临的一些经济衰退的冒险进行控制，但是现在美联储应该没有做出这样的准备。
美联储正在等待通胀变成一个实际的问题，才会调整姿态。
如果结束量化宽松政策过晚，会有通胀的风险，然而结束过早，有可能形成其他方面的风险，包括利率上升。因此，退出量化宽松的时间点非常重要。预计通胀仍会继续上升。
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